La lettre de l’allocation d’actifs
De vous à nous.
Pour aller plus loin sur l’allocation d’actifs.
Le point de vue de nos experts.
L'Édito
Directeur commercial réseaux
OFI INVEST ASSET MANAGEMENT
Les marchés financiers restent fidèles à leur nature : volatils et imprévisibles.
En ce printemps 2025, les soubresauts économiques persistent, alimentés par une actualité toujours aussi mouvementée. Outre-Atlantique, Donald Trump a continué de défrayer la chronique et a fait vaciller les marchés mondiaux. Ses déclarations et décisions sur les tarifs douaniers ont rebattu les cartes, pesant sur les anticipations des investisseurs. En Europe, un vent nouveau souffle : les discussions sur le réarmement, tant économique que stratégique, se sont intensifiées face aux incertitudes géopolitiques. Notons que tout ceci se passe désormais dans un monde où l’once d’or a dépassé le plafond historique des 3 000 dollars…
Dans ce contexte, notre ambition est intacte : éclairer vos choix dans un monde qui ne cesse de se réinventer. 
Le point Eco
NOTRE SCÉNARIO CENTRAL
Aux États-Unis, lors du « Libération Day »(1), Donald Trump a mis en œuvre sa promesse de campagne emblématique en instaurant des droits de douane avec presque tous les pays de la planète. Les résultats ont surpris les marchés par leur ampleur, entraînant une baisse de près de 15 % des bourses américaines et une baisse significative des taux d’intérêts souverains. Les perspectives de baisses d’impôts aux États-Unis pourraient redonner des couleurs aux marchés. Toutefois, le risque d’un durcissement de Donald Trump n’est pas à exclure, mais une forte baisse de la bourse américaine accompagnée d’une récession ne servirait pas son électorat avant les élections de mi-mandat. En Europe, la zone Euro supporte 20 % de tarifs supplémentaires, ce qui a entraîné une rétractation des gains en Europe depuis le début de l’année. Les marchés anticipent un risque de récession mondiale, enjambant la montée d’inflation à court terme issue des hausses de droits de douane. Face au risque de représailles, notamment de la Chine qui a annoncé un relèvement de ses tarifs, le risque de basculement dans un scénario noir pour l’économie mondiale est élevé. Les plans de relance en Europe et en Chine pourraient néanmoins revitaliser les marchés, mais il faudra surveiller les impacts liés à la désorganisation du commerce mondial. Nous pensons que l’administration américaine pourrait entamer des cycles de négociations plus larges avec les pays touchés, aboutissant à des compromis plus gérables.
Les banques centrales, qui s’acheminaient vers la fin de leur cycle de baisse de taux avec deux baisses supplémentaires attendues de part et d’autre de l’Atlantique, pourraient accélérer leur assouplissement monétaire en cas de risque de récession.
AVERTISSEMENT
Nos vues sur les classes d’actifs fournissent un cadre de discussion large et prospectif qui sert de guide aux discussions entre les équipes d’investissement d’Ofi Invest Asset Management. L’horizon d’investissement de ces vues est à court terme et peut évoluer à tout moment.
La politique d’allocation présentée concerne les fonds multi-actifs gérés par Ofi Invest Asset Management (y compris les fonds profilés). Cette politique de gestion ne constitue donc pas une indication pour construire une allocation de long terme d’un client.
OBLIGATIONS
ACTIONS
Stratégie d’allocation d’actifs
DE LA RÉPONSE AU « BAZOOKA » ALLEMAND :
FAUT-IL REVOIR SA STRATÉGIE APRÈS L’EFFET DE SOUFFLE VENU D’OUTRE-RHIN ?
Responsable commercial courtiers & CGP
OFI INVEST ASSET MANAGEMENT
5 mars 2025 : journée historique pour l’Allemagne qui aura vu les tenants d’une orthodoxie budgétaire sacrifier leur doxa en matière d’endettement sur l’autel de l’indépendance, pour se convertir à un plan d’investissement babylonien.
Un véritable « bazooka » budgétaire de 500 milliards d’euros sur 10 ans, et potentiellement jusqu’à 1 500 milliards d’euros — s’il montait jusqu’à 3,5 % du PIB — qui seront investis dans les infrastructures et la défense.
Quel impact sur les placements des épargnants, me direz-vous ? Eh bien, si ces investissements sont le signe d’un sursaut salutaire pour l’économie et l’industrie du Vieux Continent, ces annonces ont aussi eu pour effet une augmentation des taux d’intérêt souverains de la zone Euro, et par effet de bord une baisse des fonds obligataires.
« Toutes les choses sont contradictoires en soi », disait Hegel. C’est pour cela que les allocations d’actifs se doivent selon nous d’être diversifiées, afin de rechercher trois objectifs qui peuvent sembler contradictoires, mais qui sont pourtant loin d’être inconciliables dans la quête aux rendements obligataires.
La visibilité : une intention primordiale pour tout épargnant, accessible à travers des fonds obligataires à échéance. Leur taux de rendement cible à l’échéance — clairement énoncé au moment de l’investissement — offre en effet une boussole dans l’incertitude actuelle, et pourra être atteint si les gérants ont bien réalisé leur travail de sélection des émetteurs pour éviter les défauts. Leur particularité de détenir des obligations jusqu’à l’échéance leur confère par ailleurs une sensibilité(6) décroissante aux éventuels soubresauts de marchés évoqués antérieurement.
L’opportunisme : c’est ce que peuvent encore offrir les fonds de crédits dits « courts », en prêtant à des entreprises de bonne qualité (« Investment Grade(7) ») sur des périodes courtes (1 à 3 ans), afin de profiter des taux à court terme redevenus attractifs depuis la hausse brutale des taux directeurs. Bien que les banquiers centraux aient depuis entamé la descente, les rendements de ces obligations courtes restent attractifs à court terme compte tenu du risque faible qui leur est associé.
La flexibilité : assurément un objectif dont l’intérêt devient prioritaire dans le contexte actuel.
En effet, si les banquiers centraux baissaient jusqu’à présent progressivement les taux directeurs pour accompagner le reflux de l’inflation, voici qu’ils pourraient être entravés dans cette action salvatrice par une seconde vague inflationniste, cette fois délibérée.
Désormais, les jours se suivent et ne se ressemblent plus dans le pays de l’oncle Sam, et les annonces tout à la fois déconcertantes et contradictoires enjoignent l’investisseur à davantage de flexibilité pour saisir de nouvelles opportunités dans l’univers obligataire.
Les fonds de crédit flexibles offrent selon nous, dans ce contexte, une solution de gestion réactive clé en main pour les épargnants, et constituent à cet égard une brique de long terme intéressante au sein d’une allocation bien diversifiée.
En synthèse, c’est donc une véritable palette de solutions obligataires que l’on pourra combiner, pour construire une stratégie d’investissement qui profite du niveau de portage(8) actuel, tout en tirant parti d’un contexte plus incertain.
Le Fonds du Trimestre
Publié le 29/04/2025 par Ofi Invest.
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