LE NON COTÉ - La dette privée, une classe d’actifs à découvrir
Xavier LE BLAN
Directeur Gestion Privée
SWEN CAPITAL PARTNERS
Après le Private Equity et les infrastructures, nous poursuivons notre tour du non coté en allant à la rencontre de la Dette Privée. Cette classe d’actifs désigne les prêts fournis par des fonds d’investissement et des investisseurs institutionnels aux entreprises qui n’ont pas ou peu accès aux financements bancaires traditionnels.
Ainsi, en complément ou en remplacement de la dette bancaire, la dette privée permet aux entreprises non cotées de financer leur développement ou leur croissance.
C’est une classe d’actifs en forte croissance depuis la crise financière de 2008, les réglementations bancaires ayant limité l’octroi de crédits aux PME, ouvrant ainsi la voie aux fonds de dette privée. Aujourd’hui, cette classe d’actifs totalise près de 1 000 milliards de dollars au niveau mondial en 2024 et devrait continuer à croître(1).
La dette privée est souvent associée aux opérations de capital-investissement comme les LBO (le rachat d’entreprises matures), car la plupart d’entre elles sont financées par ce type d’outils.
La dette privée peut prendre plusieurs formes, chacune répondant à des besoins spécifiques des entreprises emprunteuses :
- La dette senior : la forme la plus courante de la dette privée, généralement remboursée en premier en cas de défaut de paiement de l’entreprise et considérée comme la plus sûre.
- La dette unitranche : utilisée pour le financement d’opérations de LBO, elle rassemble sous un seul instrument la dette senior et la dette subordonnée.
- La dette mezzanine (subordonnée) : située entre la dette senior et les fonds propres, elle est souvent utilisée pour financer des projets plus risqués et offre un rendement plus élevé.
La classe d’actifs connaît une forte dynamique. Les entreprises non cotées en croissance manquent d’alternatives aux prêts bancaires et font de plus en plus appel à des fonds d’investissement pour trouver des financements. Dans le même temps, elle permet en général aux investisseurs d’obtenir des rendements supérieurs aux obligations cotées traditionnelles. La performance moyenne annualisée de la dette privée entre 2005 et 2024 s’est ainsi montrée très résiliente et supérieure à celle des obligations cotées(1).
Enfin, la flexibilité des conditions que permet ce type d’outils associée à la recherche de levier dans les opérations de capital-investissement explique la demande pour cette classe d’actifs.
En revanche, il est également important de noter que la dette privée supporte un risque de crédit (défaut), un risque de taux, une potentielle illiquidité et une concurrence accrue.
La dette privée est donc un investissement qui permet de diversifier son portefeuille en participant à financer l’économie réelle, en offrant des rendements décorrélés des actifs cotés avec peu de volatilité historiquement. La contrainte forte à noter est la liquidité moindre par rapport aux actifs cotés.
Longtemps réservée aux investisseurs professionnels, la dette privée se démocratise aujourd’hui et quelques fonds de dette privée commencent à être proposés aux clients individuels en particulier au travers de l’assurance-vie. 
Publié le 29/04/2025
RÉFÉRENCES
(1) Plus d’informations dans l’article de Morgan Stanlay (en anglais) disponible ici : Private Credit Market: 2024 Outlook & Opportunities | Morgan Stanley.
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