Multi-actifs : idées d’investissements - La pentification de la courbe de taux
Notre équipe de gestion multi-actifs analyse de manière continue les marchés financiers afin de s’adapter aux différentes dynamiques. Avec une approche proactive, l’équipe est engagée dans la recherche constante de nouvelles idées d’investissement offrant ainsi des solutions aux évolutions du paysage financier. Nous vous présentons ici chaque trimestre, l’une de nos idées d’investissement.
Thomas TRONEL, CFA
Spécialiste produits multi-actifs et taux
OFI INVEST ASSET MANAGEMENT
Anticiper les mouvements des taux d’intérêts exige une agilité toute particulière : naviguer au travers des diverses données économiques, interpréter les discours des banquiers centraux et enfin s’aventurer dans l’art redoutable des prévisions. Cette année encore, la trajectoire des taux d’intérêts continue d’alimenter les débats. Après une hausse historique des taux d’intérêt en 2022/2023 et face à une économie qui commence à ralentir, les investisseurs envisagent désormais des baisses sur cette année 2024.
Cependant, des interrogations subsistent. Quand ces baisses de taux se matérialiseront- elles ? Quelle en sera l’ampleur ? La Banque centrale européenne prendra-t-elle l’initiative avant la Réserve fédérale américaine ? Ces questions animent les discussions et nous nous efforçons au quotidien de trouver des stratégies d’investissement diversifiantes et capables d’accompagner cette nouvelle dynamique de marché.
Diversifier son portefeuille et tirer parti de la pentification de courbe de taux
La courbe de taux, également connue sous le nom de « Yield Curve » en anglais, est une représentation graphique des taux d’intérêt sur différentes maturités. À titre d’exemple, chaque pays possède sa propre courbe de rendement pour son marché d’obligation d’État. Dans des conditions de marché stables et une économie saine, les rendements obligataires augmentent avec la maturité des titres.
Ainsi, les taux d’intérêt s’élèvent de façon régulière au fur et à mesure que l’échéance du titre s’éloigne (cf. graphique ci-dessous).
Cependant, depuis maintenant quelques trimestres, certains pays développés font face à une « inversion » de leur courbe de taux. Cette inversion se caractérise par des taux d’intérêts à court terme supérieurs aux taux à long terme. Cette situation inhabituelle, souvent perçue comme un signal avancé de récession(1), est une des conséquences de la hausse rapide des taux directeurs constatée sur les dernières années.
Au sein de l’équipe multi-actifs, nous pensons que cette configuration inédite n’est pas destinée à perdurer. En effet, les investisseurs exigent un rendement supplémentaire (appelé « prime de terme ») pour investir sur le long terme. De plus, nous anticipons une baisse des taux directeurs en 2024, ce qui laisserait entrevoir un écartement entre les taux d’intérêt à court et à long terme. On parle alors de pentification de la courbe de taux, stratégie qui semble se dessiner dans nos différentes perspectives économiques et qui a donc toute sa place dans nos stratégies multi-actifs(2).
La dynamique complexe des taux d’intérêt offre donc un défi constant. Ainsi, nous devons implémenter de manière continue des idées d’investissement différenciantes, capables de s’adapter à ce nouvel environnement de taux. 
Achevé de rédiger le 20 mars 2024.
RÉFÉRENCES
(1) Période de recul temporaire de l’activité économique d’un pays. L’INSEE parle de récession lorsque l’on observe un recul du PIB sur au moins deux trimestres consécutifs.
(2) En date du 26/02/2024, la stratégie de pentification de courbe est implémentée sur les trois fonds de la gamme profilée : Ofi Invest ISR Patrimoine Monde, Ofi Invest Équilibre Monde et Ofi Invest Dynamique Monde.
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