Actions chinoises : une opportunité durable ?

Intervention de Jean-Marie MERCADAL, Directeur des stratégies d’investissement chez OFI, pour l'émission « Ça vaut le coup ! » sur Boursorama

Déstabilisée par le ralentissement économique du pays et le durcissement de la politique réglementaire, la bourse chinoise a terminé l’année 2021 sur une note légèrement négative pendant que ses homologues occidentaux bondissaient de 25% à 30%. Que la politique se mêle du monde économique n’est pas du goût des investisseurs…
Et aujourd’hui, ils sont encore nombreux à s’interroger sur la pertinence d’investir sur la Chine. Mais pour Jean-Marie Mercadal, Directeur des stratégies d’investissement chez OFI, le moment est propice pour retourner sur les marchés d'actions chinois.

Contexte et enjeux politiques

Par l’introduction de multiples mesures politiques et évolutions réglementaires, le gouvernement chinois avait pour objectif de faire face à trois enjeux structurels majeurs pour le long terme : l’écologie, le déséquilibre démographique (le taux de natalité chinois est l’un des plus faibles dans le monde) et les inégalités sociales.
Mais les méthodes utilisées pour arriver à ses fins, peu communes et surprenantes aux yeux des occidentaux, ont créé une désaffection des investisseurs internationaux pour le marché chinois.

Aujourd’hui, la prime de risque politique dans ce marché est déjà suffisamment ajustée par rapport à d’autres marchés occidentaux un peu plus chers.

Un décalage de cycle entre la Chine et les Etats-Unis

Les deux grandes puissances du monde que sont la Chine et les Etats-Unis sont actuellement sur des chemins opposés concernant leurs politiques budgétaire et monétaire.
Quand 3 à 6 hausses de taux sont attendues aux Etats-Unis suivant les prévisionnistes, la Chine abaisse les siens pour soutenir son économie et maintenir la croissance autour de 5%.

Des mesures à la hauteur du caractère crucial que revêt l’année 2022 pour Xi Jinping.

En accueillant les Jeux Olympiques d’Hiver à Beijing, l’un des événements les plus médiatisés au monde, il compte renforcer l’image de puissance mondiale de la Chine et prouver l’efficacité de son modèle de gouvernance.
Mais l’avenir du président chinois se jouera réellement cet automne, lors du 20e Congrès national du Parti communiste chinois (PCC) où il sera décidé de le reconduire ou non pour un troisième mandat de 5 ans (à l’image de Mao Zedong), voire de l’élever au rang de dirigeant à vie.

A cet effet, la Banque centrale chinoise a déjà abaissé ses taux d'intérêt de référence et des programmes de relance budgétaires ont été mis en œuvre. Cette tendance devrait se poursuivre et même s’accélérer afin de soutenir la croissance qui a été affectée l’année dernière par une série de mesures de régulation, notamment sur le marché du secteur immobilier.

La Chine, en route vers une croissance plus verte ?

Le gouvernement chinois doit coûte que coûte soutenir la croissance pour atteindre la zone des 5% et ainsi démontrer sa légitimité aux yeux du monde. Il n’a pas d’autre choix non plus pour éviter que le phénomène de baisse de l’immobilier mine davantage la confiance des consommateurs, surtout dans le cadre de sa nouvelle stratégie basée sur le recentrage de l’économie chinoise sur son marché domestique, une mesure qui va par ailleurs accentuer la décorrélation entre la Chine et les Etats-Unis.

Une croissance « à tout prix » mais aussi « plus durable »

Très peuplée et fortement industrialisée, la Chine est en tête des principaux pays émetteurs de gaz à effet de serre (vs la France qui représente moins de 1% des émissions de CO2 dans le monde).
Devenue un problème de santé publique majeur, la pollution atmosphérique a incité la Chine à se mettre en route vers une économie plus durable et à engager sa transition énergétique.

Les actions chinoises sous les auspices du tigre d’eau ?

Aujourd’hui, l’écart de valorisation est suffisamment important pour refléter une prime de risque élevée. Le PER (Price Earning Ratio) d’ensemble de la Bourse chinoise se situe autour de 10 avec tout un segment de valeurs technologiques extrêmement intéressantes et puissantes puisqu’elles opèrent sur un marché d’1,4 milliards d’individus.
La bourse chinoise voit revenir quelques flux de capitaux tout d’abord parce les principaux indices internationaux (obligataires ou actions) ont commencé à intégrer des titres chinois mais aussi parce que certains stratèges de grandes sociétés financières, notamment américaines, plaident en faveur d’un retour sur les actions chinoises compte tenu de leurs niveaux de valorisation attractifs.

2022, une année intéressante pour les actions chinoises dans un contexte où les marchés occidentaux pourraient s’avérer assez compliqués.